L'intervention du gouvernement japonais sur le marché des changes face aux fluctuations rapides du yen

Face aux fortes fluctuations récentes du yen qui ont eu un impact négatif sur l'économie japonaise, le gouvernement japonais et la Banque du Japon ont tenté de stabiliser le taux de change en intervenant sur le marché des changes.

En septembre 2022, face à la montée du dollar américain qui a entraîné une chute du yen, le gouvernement et la Banque du Japon sont intervenus en vendant des dollars et en achetant des yens pour un montant d'environ 2 800 milliards de yens. Cependant, la dépréciation du yen s'est poursuivie, et en octobre, le taux de change EUR/JPY a atteint un niveau historique de plus de 150 yens pour 1 euro.

En réponse à cette situation, le gouvernement a procédé à deux interventions supplémentaires sur le marché des changes, les 21 et 24 octobre. Selon le ministère des Finances, le montant de ces interventions s'élève à environ 6 300 milliards de yens. Il s'agit de la plus importante intervention sur le marché des changes en 24 ans.

Ces interventions massives s'expliquent par le fait que la forte baisse du yen affecte considérablement la compétitivité des entreprises japonaises à l'exportation et contribue à l'inflation, ce qui pèse lourdement sur les ménages. En particulier, la dépréciation du yen qui s'est poursuivie jusqu'à la fin de l'année dernière a suscité des inquiétudes quant à la possibilité qu'elle ne vienne contrecarrer les mesures de stabilisation des prix et les augmentations de salaires obtenues par les entreprises.

Les interventions sur le taux de change sont menées par la Banque du Japon, qui agit en tant qu'intermédiaire sur instruction du ministre des Finances. La Banque du Japon vend les dollars américains qu'elle détient sur le compte spécial de change et achète des yens en contrepartie.

Cependant, à chaque intervention, le marché des changes est retourné à un cours baissier du yen, ce qui a conduit certains à remettre en question l'efficacité à court terme des interventions du gouvernement. En effet, après l'intervention d'octobre de l'année dernière, le taux de change est resté autour de 135 yens pour 1 euro, avant de remonter à plus de 140 yens pour 1 euro à partir de mars de cette année. Certains estiment que la divergence des politiques monétaires entre les États-Unis et le Japon est à l'origine du problème et qu'il est nécessaire de prendre des mesures structurelles, telles qu'une augmentation des taux d'intérêt.

Le gouvernement japonais est particulièrement sensible aux variations du taux de change EUR/JPY en raison de la forte proportion d'entreprises exportatrices et d'une structure commerciale fortement dépendante des importations d'énergie et de matières premières. Par exemple, Toyota Motor Corporation a annoncé avoir subi une perte de change d'environ 1 700 milliards de yens l'année dernière en raison de la faiblesse du yen.

Le gouvernement et la Banque du Japon devraient continuer à envisager d'intervenir activement pour prévenir les effets négatifs d'une volatilité excessive du yen sur l'économie japonaise. Toutefois, les experts estiment qu'il est plus important de prendre des mesures structurelles et de normaliser la politique monétaire afin de réduire l'écart entre la valeur des monnaies mondiales.