Intervención del gobierno japonés en el mercado de divisas para contrarrestar la brusca fluctuación del yen

Recientemente, ante el impacto negativo de las fuertes fluctuaciones del yen en la economía japonesa, el gobierno y el Banco de Japón han intentado estabilizar el tipo de cambio interviniendo en el mercado de divisas.

En septiembre de 2022, debido al fortalecimiento del dólar estadounidense que provocó una fuerte caída del valor del yen, el gobierno y el Banco de Japón intervinieron en el mercado vendiendo dólares y comprando yenes por un valor aproximado de 2,8 billones de yenes. Sin embargo, la depreciación del yen continuó, y en octubre el tipo de cambio dólar/yen llegó a un nivel histórico de más de 150 yenes por dólar.

En respuesta a esto, el gobierno llevó a cabo intervenciones adicionales en el tipo de cambio el 21 y 24 de octubre. Según el anuncio del Ministerio de Finanzas, el tamaño de esta intervención ascendió a aproximadamente 6,3 billones de yenes, la intervención más grande en 24 años.

La razón de esta intervención a gran escala se debe a que la rápida depreciación del yen está socavando significativamente la competitividad exportadora de las empresas japonesas y está provocando un aumento de los precios, lo que supone una gran carga para la economía familiar. En particular, la depreciación del yen que se prolongó hasta finales del año pasado planteó serias preocupaciones sobre la posibilidad de que anulara las medidas de estabilización de precios y los aumentos salariales logrados por el gobierno y las empresas.

La intervención en el tipo de cambio se lleva a cabo de forma que el Banco de Japón actúa como agente bajo la instrucción del Ministro de Finanzas. El Banco de Japón vende dólares estadounidenses obtenidos de la Cuenta Especial de Divisas Extranjeras en el mercado y compra yenes a cambio.

Sin embargo, cada vez que se ha intervenido, el mercado de divisas ha vuelto a la tendencia de depreciación del yen poco después, lo que ha dado lugar a críticas de que el efecto de la intervención del gobierno es a corto plazo. De hecho, después de la intervención de octubre del año pasado, el tipo de cambio se mantuvo en torno a los 135 yenes por dólar, pero volvió a subir a 140 yenes por dólar a partir de marzo de este año. Algunos consideran que la diferencia en las políticas monetarias entre Estados Unidos y Japón es la causa fundamental y que se requiere una respuesta estructural, como un aumento de los tipos de interés.

Por otro lado, el gobierno japonés es sensible al tipo de cambio dólar/yen debido al gran peso de las grandes empresas exportadoras y a la estructura comercial del país, que depende en gran medida de las importaciones de energía y materias primas. Toyota Motor, una empresa exportadora representativa, anunció que sufrió una pérdida cambiaria de aproximadamente 1,7 billones de yenes debido a la depreciación del yen el año pasado.

Se espera que el gobierno y el Banco de Japón sigan considerando activamente la posibilidad de intervenir para evitar que las excesivas fluctuaciones del yen afecten negativamente a la economía japonesa. Sin embargo, los expertos recomiendan que, en lugar de la intervención, es más importante abordar las medidas estructurales y la normalización de la política monetaria para reducir la disparidad en el valor de las monedas a nivel mundial.