Czy sygnały recesji w Stanach Zjednoczonych już się pojawiły? Pytania po huraganie „Beril”

Liczba zatrudnionych w amerykańskim sektorze pozarolniczym w lipcu 2024 r. (dane dotyczące zatrudnienia) okazała się słabsza od oczekiwań rynku, a stopa bezrobocia wzrosła. W związku z tym na rynku finansowym wzrosło zainteresowanie tzw. „regułą Summersa” (Summers Rule), która służy jako wskaźnik oceny potencjalnego początku recesji w Stanach Zjednoczonych.

Reguła Summersa to koncepcja przedstawiona przez byłego ekonomistę Rezerwy Federalnej (FRB), Lawrence'a Summersa, zgodnie z którą, jeśli średnia stopa bezrobocia z ostatnich trzech miesięcy jest o 0,5 punktu procentowego wyższa od najniższej stopy bezrobocia z ostatnich 12 miesięcy, to oznacza początek recesji. Stopa bezrobocia w lipcu, ogłoszona na początku sierpnia, wyniosła 4,3%, a wartość kryterium reguły Summersa osiągnęła 0,53 punktu procentowego. Rynek finansowy, który w oczekiwaniu na obniżkę stóp procentowych przez FRB bacznie obserwował sygnały recesji, z niepokojem zareagował na potencjalne spełnienie reguły Summersa.

Jednakże istnieje duże prawdopodobieństwo, że w ostatnich statystykach doszło do zniekształceń spowodowanych czynnikami o charakterze tymczasowym. Jednym z nich może być wpływ huraganu „Beryl”, który w lipcu uderzył w południowe regiony Stanów Zjednoczonych.

Amerykański Urząd Statystyk Pracy (BLS) stwierdził, że huragan „Beryl” nie wpłynął na dane statystyczne, jednakże szczegółowa analiza danych wskazuje na znaczący wzrost liczby osób niezdolnych do pracy z powodu złych warunków pogodowych w porównaniu do analogicznego okresu w poprzednich latach, a także na wzrost liczby osób zwolnionych tymczasowo. Ponadto w danych dotyczących liczby nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych na poziomie stanowym zaobserwowano wzrost liczby wniosków w regionach dotkniętych huraganem.

Biorąc pod uwagę tę sytuację, prawdopodobne jest, że dane dotyczące zatrudnienia w lipcu zawierają czynniki tymczasowego spadku. W tak ważnym momencie, w którym decyduje się o kierunku polityki pieniężnej, stosowanie mechanicznych reguł do oceny sytuacji może być nieodpowiednie. Należy uważnie obserwować, czy amerykańskiej gospodarce uda się dokonać miękkiego lądowania (soft landing), oraz czy FRB zdecyduje się na obniżkę stóp procentowych.