Bank Jepang Kurangi Pembelian Obligasi Pemerintah, Rinciannya Diputuskan Juli… Ekspektasi Pasar Belum Terpenuhi

Bank of Japan (BoJ) pada pertemuan kebijakan moneter yang diadakan pada tanggal 14 memutuskan untuk mengurangi skala pembelian obligasi pemerintah, tetapi menunda rencana spesifik hingga pertemuan Juli. Hal ini menyebabkan pasar bereaksi dengan menyatakan kebijakan BoJ "tidak sesuai harapan". Di tengah kondisi di mana penurunan suku bunga AS tertunda dan perbedaan suku bunga antara Jepang dan AS tidak menyusut, BoJ secara bertahap mengungkapkan kebijakannya dan menunjukkan sikap untuk menahan pelemahan yen guna mengulur waktu.

Gubernur BoJ, Kazuo Ueda, dalam konferensi pers setelah pertemuan pada tanggal 14 mengatakan, "Pelemahan yen baru-baru ini merupakan faktor pendorong kenaikan harga, dan kami terus memantau dengan cermat situasi operasional kebijakan", dan menambahkan, "Kita harus menyadari bahwa dampak fluktuasi nilai tukar terhadap harga telah meningkat dibandingkan dengan masa lalu". Setelah memutuskan untuk mengakhiri 'pelonggaran moneter darurat' pada pertemuan Maret, ia menekankan bahwa "kondisi pelonggaran akan berlanjut untuk sementara waktu", dan pelemahan yen pun berlanjut. Pada konferensi pers setelah pertemuan April, pernyataan Gubernur Ueda juga ditafsirkan sebagai penerimaan terhadap pelemahan yen, yang menyebabkan yen anjlok hingga mencapai 160 yen per dolar AS. Ini menjadi salah satu penyebab utama intervensi nilai tukar oleh Kementerian Keuangan dan BoJ yang berjumlah 9,7885 triliun yen.

Sejak bertemu dengan Perdana Menteri Fumio Kishida di kantor Perdana Menteri pada tanggal 7 Mei, Gubernur Ueda telah mengubah pernyataannya menjadi "kami memantau dengan cermat pelemahan yen". Pasar memperkirakan bahwa BoJ akan mengonfirmasi rencana pengurangan pembelian obligasi pemerintah pada pertemuan ini, dan akan menaikkan suku bunga pada pertemuan Juli. Mengenai penundaan rencana pengurangan pembelian obligasi pemerintah, Gubernur Ueda menjelaskan, "Kami ingin mendengarkan pendapat pasar dan membuat keputusan dengan hati-hati", tetapi ekonom senior dari Nomura Research Institute, Nobuhiro Kimura, menduga bahwa "karena semua faktor telah muncul, BoJ menyadari risiko pelemahan yen yang berkelanjutan".

The Federal Reserve (FRB) AS pada tanggal 12, dalam pertemuan Federal Open Market Committee (FOMC), mempertahankan suku bunga acuan dan merevisi proyeksi jumlah penurunan suku bunga tahun ini dari 3 kali menjadi 1 kali. Tampaknya sulit untuk membalikkan tren pelemahan yen selama AS tidak menurunkan suku bunga. Ekonom Kimura mengatakan, "BoJ mungkin ingin memperpanjang efektivitas penahanan pelemahan yen hingga AS menurunkan suku bunga".

Di antara kartu yang dimiliki BoJ, kenaikan suku bunga adalah yang paling efektif untuk meredakan pelemahan yen. Namun, kenaikan suku bunga juga berdampak negatif pada ekonomi, seperti kenaikan suku bunga pinjaman perumahan dan pembiayaan perusahaan. Revisi Produk Domestik Bruto (PDB) Jepang pada kuartal pertama tahun ini (setelah disesuaikan secara musiman) menunjukkan penurunan riil sebesar 1,8% per tahun. Pada kuartal kedua, terdapat faktor-faktor negatif seperti penghentian produksi akibat pemalsuan sertifikasi oleh perusahaan besar seperti Toyota, sehingga sulit untuk mengatakan bahwa ekonomi saat ini sedang kuat. Seorang mantan pejabat BoJ mengatakan, "Jika tidak dapat menaikkan suku bunga dan diminta untuk mengatasi pelemahan yen, maka itu adalah jalan buntu. Pada akhirnya, kita harus menerima konsekuensi dari kenaikan suku bunga".

Yang terpenting adalah kapan keputusan itu akan diambil. Gubernur Ueda menyatakan bahwa jika siklus positif antara upah dan harga terkonfirmasi, ia akan mempertimbangkan untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut, dan dalam konferensi pers pada tanggal 14, ia juga menyebutkan bahwa "kenaikan suku bunga tentu saja memungkinkan pada bulan Juli". Namun, tidak banyak orang yang menanggapi hal itu secara harfiah. Di antara pelaku pasar, pendapat bahwa "sulit untuk melakukan pengurangan pembelian obligasi pemerintah dan kenaikan suku bunga secara bersamaan" mendominasi, dan diperkirakan bahwa kenaikan suku bunga akan ditunda hingga September atau kemudian.

Di sisi lain, pendapat para ahli mengenai dampak pengurangan skala pembelian obligasi pemerintah BoJ terhadap pasar beragam. Beberapa ahli memperkirakan bahwa pengurangan skala pembelian obligasi pemerintah dapat menyebabkan kenaikan suku bunga jangka panjang, sementara yang lain menganalisis bahwa dampak kebijakan BoJ terhadap pasar akan terbatas. Perlu untuk terus memantau arah kebijakan BoJ dan reaksi pasar ke depannya.