Bank of Japan vertraagt ​​opkoop van staatsobligaties, concreet plan in juli… verwachtingen markt nog niet vervuld

De Bank of Japan (BOJ) heeft tijdens de vergadering van het monetaire beleid op 14 juni besloten om de omvang van de aankoop van staatsobligaties te verminderen, maar het concrete plan is uitgesteld tot de vergadering in juli. Hierdoor reageerde de markt met de opmerking dat het beleid van de Bank of Japan "niet aan de verwachtingen voldeed". Gezien het feit dat de Amerikaanse renteverlaging vertraging oploopt, blijft het rentetariefverschil tussen Japan en de Verenigde Staten bestaan. In deze situatie probeert de Bank of Japan de tijd te rekken door haar beleid geleidelijk openbaar te maken en een zwakkere yen te beteugelen.

Gouverneur Haruhiko Kuroda zei tijdens een persconferentie na de vergadering van 14 juni: "De recente yen-depreciatie is een factor die de prijsstijgingen aanwakkert, en we volgen de situatie van het beleid nauwlettend op." Hij voegde eraan toe: "We moeten ons realiseren dat de invloed van wisselkoersschommelingen op de prijzen groter is geworden dan in het verleden." Na de beslissing om de "noodmaatregelen voor monetair versoepeling" in maart op te heffen, benadrukte hij dat "de versoepeling voorlopig zal aanhouden", wat leidde tot een verdere daling van de yen. Na de vergadering van april werd de verklaring van gouverneur Kuroda geïnterpreteerd als een aanvaarding van de yen-depreciatie, wat leidde tot een scherpe daling van de yen tot 160 yen per dollar. Dit was een van de belangrijkste redenen waarom het ministerie van Financiën en de Bank of Japan genoodzaakt waren om voor een valuta-interventie van in totaal 9.788,5 miljard yen.

Sinds zijn ontmoeting met premier Fumio Kishida op 7 mei in het kantoor van de premier, heeft gouverneur Kuroda zijn verklaring aangepast tot: "We volgen de yen-depreciatie nauwlettend op." De markt verwachtte dat de Bank of Japan in deze vergadering een plan zou vaststellen om de aankoop van staatsobligaties te verminderen en dat ze in juli de rente zou verhogen. Gouverneur Kuroda legde uit dat de reden voor het uitstellen van het plan om de aankoop van staatsobligaties te verminderen was dat hij "de mening van de markt wilde horen en een voorzichtige beslissing wilde nemen", maar Nobuhiro Kimura, econoom bij Nomura Research Institute, vermoedt dat "de risico's van een verdere yen-depreciatie zijn toegenomen nu alle kaarten op tafel liggen".

De Federal Reserve (Fed) heeft tijdens de vergadering van het Federal Open Market Committee (FOMC) op 12 juni de beleidsrente gehandhaafd en de verwachting van het aantal renteverlagingen dit jaar bijgesteld van 3 naar 1. Zolang de Verenigde Staten de rente niet verlagen, lijkt het moeilijk om de neerwaartse trend van de yen om te keren. Econoom Kimura zei: "De Bank of Japan heeft waarschijnlijk geprobeerd het effect van het beteugelen van de yen-depreciatie zo lang mogelijk vol te houden tot de Fed de rente verlaagt."

De meest effectieve kaart die de Bank of Japan in handen heeft om de yen-depreciatie te beteugelen, is het verhogen van de rente. Maar een verhoging van de rente heeft ook negatieve gevolgen voor de economie, zoals een stijging van de hypotheekrente en de financiering van bedrijven. Het herziene reële bruto binnenlands product (bbp) van Japan in de periode januari-maart was in feite met 1,8% gedaald (jaar op jaar). In de periode april-juni zijn er negatieve factoren, zoals de productiestop van grote bedrijven zoals Toyota door valse certificeringen, dus het is moeilijk om te zeggen dat de economie op dit moment sterk is. Een bron binnen de Bank of Japan zei: "Als je de rente niet kunt verhogen, en tegelijkertijd wordt gevraagd om de yen-depreciatie tegen te gaan, dan ben je op een doodlopend spoor beland. Op een gegeven moment zullen we de renteverhoging moeten accepteren."

De kernvraag is wanneer die beslissing zal worden genomen. Gouverneur Kuroda heeft aangegeven dat hij overweegt om de rente verder te verhogen als de loon- en prijsspiraal zich bevestigt, en tijdens de persconferentie van 14 juni zei hij dat een renteverhoging in juli "natuurlijk mogelijk is". Maar weinigen nemen dit letterlijk. Onder marktspelers is de overtuiging dat het onwaarschijnlijk is dat de Bank of Japan tegelijkertijd de aankoop van staatsobligaties vermindert en de rente verhoogt, en de meesten verwachten dat de renteverhoging tot na september zal worden uitgesteld.

De meningen van experts over de impact van een vermindering van de aankoop van staatsobligaties door de Bank of Japan op de markt lopen uiteen. Sommige experts verwachten dat een vermindering van de aankoop van staatsobligaties kan leiden tot een stijging van de lange rente, terwijl anderen van mening zijn dat de impact van het beleid van de Bank of Japan op de markt beperkt zal zijn. Het is noodzakelijk om de toekomstige beleidsrichting van de Bank of Japan en de reactie van de markt in de gaten te houden.