Banco do Japão decide reduzir compras de títulos do governo, mas detalhes serão definidos em julho... Expectativas do mercado ainda não atendidas

O Banco do Japão (BoJ) decidiu reduzir o tamanho de suas compras de títulos do governo na reunião de política monetária realizada em 14 de julho, mas adiou a divulgação de um plano detalhado para a reunião de julho. Como resultado, o mercado reagiu que a política do BoJ foi "decepcionante". Em um cenário em que a redução das taxas de juros nos EUA está atrasada e a diferença de taxas de juros entre o Japão e os EUA não está diminuindo, o BoJ está comprando tempo, gradualmente revelando suas políticas e tentando conter a queda do iene.

O governador do BoJ, Kazuo Ueda, disse em uma coletiva de imprensa após a reunião de 14 de julho que "a recente depreciação do iene é um fator de aumento dos preços, e estamos acompanhando de perto a situação operacional", e acrescentou: "Devemos reconhecer que o impacto das flutuações cambiais nos preços está se tornando maior do que no passado". Mesmo após a decisão de abandonar o "afrouxamento monetário de emergência" na reunião de março, ele enfatizou que "as condições monetárias continuarão acomodatícias por algum tempo", e o iene continuou a cair. Na coletiva de imprensa após a reunião de abril, as declarações de Ueda foram interpretadas como uma aceitação da depreciação do iene, o que levou a uma queda acentuada no valor do iene, atingindo 160 ienes por dólar. Isso foi uma das principais razões pelas quais o Ministério das Finanças e o BoJ realizaram uma intervenção cambial de 9,7885 trilhões de ienes.

Após uma reunião com o primeiro-ministro Fumio Kishida na residência oficial em 7 de maio, Ueda modificou sua declaração para "estamos acompanhando de perto a depreciação do iene". O mercado esperava que o BoJ confirmasse um plano para reduzir as compras de títulos do governo nesta reunião e aumentasse as taxas de juros na reunião de julho. Ueda explicou que o motivo para o adiamento do plano de redução das compras de títulos do governo foi que "queríamos ouvir as opiniões do mercado e tomar uma decisão cuidadosamente", mas o economista Nobuhiro Kimura, do Nomura Research Institute, especulou que "os materiais já estavam disponíveis e o BoJ estava ciente do risco de uma maior depreciação do iene".

O Federal Reserve (Fed) manteve as taxas de juros em sua reunião do Federal Open Market Committee (FOMC) em 12 de julho, mas revisou para baixo a projeção do número de cortes de juros deste ano de três para um. Parece improvável que a tendência de queda do iene seja revertida a menos que os EUA reduzam as taxas de juros. Kimura disse: "O BoJ provavelmente queria manter os efeitos de contenção da queda do iene o máximo possível até que os EUA começassem a reduzir as taxas de juros".

A medida mais eficaz que o BoJ possui para aliviar a depreciação do iene é o aumento das taxas de juros. No entanto, o aumento das taxas de juros também teria um impacto negativo na economia, como o aumento das taxas de juros de hipotecas e o financiamento corporativo. O Produto Interno Bruto (PIB) do Japão no período de janeiro a março, com ajuste sazonal, caiu 1,8% em termos reais na base anual. No período de abril a junho, há fatores negativos como a interrupção da produção devido à fraude de certificação de várias empresas, incluindo a Toyota Motor, então é difícil dizer que a economia está forte atualmente. Uma fonte do BoJ disse: "Se eles não puderem aumentar as taxas de juros e, ao mesmo tempo, forem solicitados a lidar com a depreciação do iene, será um beco sem saída. Eles terão que aceitar aumentar as taxas de juros em algum momento."

O ponto crucial é quando essa decisão será tomada. Ueda afirmou que considerará aumentos adicionais das taxas de juros se uma espiral ascendente de salários e preços for confirmada, e também mencionou na coletiva de imprensa de 14 de julho que "um aumento das taxas de juros em julho é certamente possível". No entanto, poucas pessoas estão levando isso ao pé da letra. Entre os operadores do mercado, a visão predominante é que "é difícil imaginar que a redução das compras de títulos do governo e o aumento das taxas de juros sejam implementados simultaneamente", e que o aumento das taxas de juros provavelmente será adiado para setembro ou mais tarde.

Por outro lado, as opiniões de especialistas sobre o impacto da redução das compras de títulos do governo pelo BoJ no mercado são divergentes. Alguns especialistas acreditam que a redução das compras de títulos do governo pode levar a um aumento nas taxas de juros de longo prazo, enquanto outros analisam que o impacto da política do BoJ no mercado será limitado. É necessário acompanhar a direção futura da política do BoJ e a reação do mercado.