Banco de Japón retrasa la decisión sobre la reducción de compras de bonos del gobierno a julio... Las expectativas del mercado aún no se cumplen

El Banco de Japón (BOJ) decidió reducir el volumen de compra de bonos del Estado en la reunión de decisión de política monetaria celebrada el 14 de este mes, pero pospuso el anuncio de un plan concreto para la reunión de julio. Como resultado, el mercado ha reaccionado a la política del Banco de Japón como "decepcionante". En un contexto en el que la diferencia de tipos de interés entre Japón y Estados Unidos no se está reduciendo debido al retraso en la reducción de los tipos de interés en Estados Unidos, el Banco de Japón está comprando tiempo adoptando una postura de contención gradual de la depreciación del yen, revelando gradualmente su política.

El gobernador Ueda Haruhiko dijo en una rueda de prensa tras la reunión de decisión del día 14: "La reciente depreciación del yen es un factor que impulsa el aumento de precios y estamos vigilando de cerca la situación de la gestión de la política", y añadió: "Debemos ser conscientes de que el impacto de las fluctuaciones del tipo de cambio en los precios es mayor que en el pasado". Tras la decisión de eliminar la "flexibilización monetaria de emergencia" en la reunión de marzo, la depreciación del yen siguió avanzando a pesar de que enfatizó que "la situación de flexibilización se mantendrá durante un tiempo". En la rueda de prensa posterior a la reunión de abril, las declaraciones del gobernador Ueda se interpretaron como una aceptación de la depreciación del yen, lo que provocó una fuerte caída del yen, llegando a caer hasta los 160 yenes por dólar. Esto se convirtió en una de las principales causas de la intervención cambiaria del Ministerio de Finanzas y el Banco de Japón por un valor total de 9,7885 billones de yenes.

Desde que se reunió con el primer ministro Kishida Fumio en la residencia oficial el 7 de mayo, el gobernador Ueda ha modificado su discurso a "Estamos vigilando de cerca la depreciación del yen". El mercado esperaba que el Banco de Japón concretara en esta reunión el plan de reducción de compras de bonos del Estado y que subiera los tipos de interés en la reunión de julio. El gobernador Ueda explicó que la razón por la que se pospuso el plan de reducción de compras de bonos del Estado fue que "queríamos escuchar las opiniones del mercado y tomar una decisión con cautela", pero el economista Kimura Nobuhiro del Instituto de Investigación Integral Nomura especuló que "se debía a la conciencia del riesgo de que la depreciación del yen continuara tras la publicación de todos los datos".

La Reserva Federal (Fed) mantuvo los tipos de interés en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del día 12 y revisó a la baja el número de veces que se prevé que se reduzcan los tipos de interés este año, de tres a una. Se considera que, a menos que Estados Unidos reduzca los tipos de interés, la tendencia a la depreciación del yen difícilmente se invertirá. El economista Kimura comentó: "El Banco de Japón probablemente querría mantener el efecto de contención de la depreciación del yen el mayor tiempo posible hasta que Estados Unidos reduzca los tipos de interés".

Entre las cartas que tiene el Banco de Japón, la subida de los tipos de interés es la más eficaz para frenar la depreciación del yen. Sin embargo, la subida de los tipos de interés también tiene un impacto negativo en la economía, como el aumento de los tipos de interés de los préstamos hipotecarios y la financiación de las empresas. La cifra revisada del PIB (Producto Interior Bruto) de Japón en el primer trimestre (de enero a marzo) registró una disminución real del 1,8% en términos interanuales. En el segundo trimestre (de abril a junio), se esperan factores negativos como la interrupción de la producción debido a la falsificación de certificaciones de algunas grandes empresas, como Toyota Motor, por lo que es difícil decir que la economía sea fuerte en la actualidad. Una persona relacionada con el Banco de Japón dijo: "Si no podemos subir los tipos de interés y, al mismo tiempo, se nos pide que hagamos frente a la depreciación del yen, nos encontramos en un callejón sin salida. En algún momento tendremos que aceptar la subida de los tipos de interés".

La cuestión clave es cuándo se tomará esa decisión. El gobernador Ueda ha indicado que si se confirma un círculo virtuoso entre salarios y precios, se considerará una nueva subida de tipos de interés, y en la rueda de prensa del día 14 también dijo que "naturalmente, es posible" que se suban los tipos de interés en julio. Sin embargo, no son muchos los que se toman esto al pie de la letra. Entre los operadores del mercado, la opinión generalizada es que "es difícil imaginar que se lleve a cabo simultáneamente la reducción de las compras de bonos del Estado y la subida de tipos de interés", y que la subida de tipos de interés se retrasará hasta septiembre o más tarde.

Por otra parte, las opiniones de los expertos difieren en cuanto al impacto que tendrá la reducción del volumen de compra de bonos del Estado por parte del Banco de Japón en el mercado. Mientras que algunos expertos predicen que la reducción del volumen de compra de bonos del Estado podría provocar un aumento de los tipos de interés a largo plazo, otros analizan que el impacto de la política del Banco de Japón en el mercado será limitado. Es necesario seguir vigilando la orientación futura de la política del Banco de Japón y la reacción del mercado.