日本央行縮減公債購買計畫細節延至7月決定… 市場期待落空

日本銀行在14日召開的金融政策決定會議上，決定縮減國債購買規模，但具體計劃延至7月會議再決定。因此，市場對日本銀行的政策反應為「未達預期」。在美國降息延後的情況下，日美之間的利率差距尚未縮小，日本銀行正採取逐步公開政策的態度，藉此抑制日圓貶值，爭取時間。

植田和男總裁在14日會議後的記者會上表示：「最近日圓貶值是物價上漲的因素之一，我們正密切關注政策執行情況。」並強調：「必須認識到，與過去相比，匯率變動對物價的影響正在加大。」他在3月會議上決定解除「緊急貨幣寬鬆」措施後，儘管強調「在一段時間內將維持寬鬆的狀態」，但日圓貶值仍在持續。4月會議後的記者會上，植田總裁的發言也被解讀為默許日圓貶值，導致日圓急貶至1美元兌160日圓，成為財務省和日本銀行出手進行總計9兆7885億日圓規模的匯率干預的主要原因。

植田總裁自5月7日在官邸與岸田文雄首相會面後，便將發言修正為「密切關注日圓貶值」。市場預期，日本銀行此次會議將敲定縮減國債購買計劃，並在7月會議上開始升息。植田總裁對於延後縮減國債購買計劃的理由解釋為：「希望聽取市場意見，審慎做出決定」，但野村綜合研究所的木村隆秀經濟學家則推測：「所有資訊都已公開，意識到日圓貶值可能會持續，因此選擇延後。」

美國聯邦準備理事會（Fed）在12日召開的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上維持政策利率不變，並將今年降息次數預期從3次修正為1次。在美國不降息的情況下，日圓貶值趨勢可能難以逆轉。木村經濟學家表示：「日本銀行可能希望盡可能延長抑制日圓貶值的成效，直到美國開始降息。」

日本銀行手中能緩解日圓貶值的牌中最有效的是升息。但升息也會對經濟造成負面影響，例如導致房貸利率上升和企業融資成本增加。日本1至3月GDP（經季節調整後）修正值實際上年減1.8%。4至6月期間，豐田汽車等大型企業因認證造假導致停產等負面因素，目前還難以斷言經濟強勁。一位日本銀行出身的人士表示：「如果既不能升息，又要求應對日圓貶值，那簡直是走投無路。總有一天必須要承擔升息的風險。」

關鍵在於何時做出這樣的決斷。植田總裁表示，如果確認工資和物價形成良性循環，就會考慮進一步升息，並在14日的記者會上也提及7月升息「當然是有可能的」。不過，真正相信這一點的人並不多。市場人士普遍認為，「同時實施縮減國債購買和升息不太可能」，升息可能延後到9月之後。

另一方面，對於日本銀行縮減國債購買規模對市場的影響，專家意見不一。部分專家預測，縮減國債購買規模可能會導致長期利率上升，但其他專家則認為，日本銀行的政策對市場的影響有限。今後有必要關注日本銀行的政策方向以及市場的反應。