Bank Japonii opóźnia decyzję o szczegółach redukcji skupu obligacji do lipca… Oczekiwania rynku wciąż niespełnione

Bank Japonii (BOJ) podczas posiedzenia Komitetu Polityki Pieniężnej w dniu 14 czerwca zdecydował o ograniczeniu skali skupu obligacji, jednakże konkretne plany zostały przełożone na lipcowe posiedzenie. W związku z tym na rynku pojawiły się opinie, że polityka Banku Japonii "nie spełniła oczekiwań". W sytuacji, gdy obniżka stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych jest opóźniona, a różnica stóp procentowych między Japonią a USA nie zmniejsza się, Bank Japonii stopniowo ujawnia swoje plany i przyjmuje postawę opóźniania deprecjacji jena, aby zyskać na czasie.

Prezes BOJ, Kazuo Ueda, podczas konferencji prasowej po posiedzeniu w dniu 14 czerwca stwierdził, że "ostatnia deprecjacja jena jest czynnikiem wpływającym na wzrost cen i uważnie obserwujemy sytuację operacyjną", dodając, że "należy zdać sobie sprawę z faktu, że wpływ wahań kursu walutowego na ceny jest obecnie większy niż w przeszłości". Mimo że w marcu podjął decyzję o zakończeniu "awaryjnego luzowania polityki pieniężnej", podkreślał, że "przez jakiś czas sytuacja będzie sprzyjająca luzowaniu", co doprowadziło do dalszej deprecjacji jena. Wypowiedzi prezesa Uedy po kwietniowym posiedzeniu również zostały zinterpretowane jako akceptacja deprecjacji jena, co doprowadziło do gwałtownego spadku wartości jena do poziomu 160 jenów za dolara. Było to jedną z głównych przyczyn interwencji walutowej ze strony Ministerstwa Finansów i Banku Japonii, która objęła 9 788,5 mld jenów.

Od czasu spotkania z premierem Fumio Kishidą w Kancelarii Premiera w dniu 7 maja, prezes Ueda zmienił sformułowanie na "uważnie obserwujemy deprecjację jena". Na rynku pojawiły się oczekiwania, że BOJ podczas tego posiedzenia zatwierdzi plan ograniczenia skupu obligacji, a na posiedzeniu w lipcu podejmie decyzję o podwyżce stóp procentowych. Prezes Ueda wyjaśnił, że powodem przełożenia planu ograniczenia skupu obligacji była chęć "wysłuchania opinii rynku i podjęcia rozważnej decyzji", jednakże Nobuhiro Kimura, ekonomista z Nomura Research Institute, spekulował, że "wszystkie karty zostały już rozdane i BOJ jest świadomy ryzyka dalszej deprecjacji jena".

Rezerwa Federalna (Fed) podczas posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) w dniu 12 czerwca utrzymała stopy procentowe na obecnym poziomie i zrewidowała prognozę liczby obniżek stóp procentowych w tym roku z trzech do jednej. O ile Stany Zjednoczone nie zdecydują się na obniżkę stóp procentowych, trudno będzie odwrócić tendencję spadkową jena. Kimura uważa, że "BOJ chciał jak najdłużej utrzymać efekt hamowania deprecjacji jena do czasu, aż Stany Zjednoczone zdecydują się na obniżkę stóp procentowych".

Wśród narzędzi, którymi dysponuje BOJ, podwyżka stóp procentowych jest najbardziej skutecznym sposobem na złagodzenie deprecjacji jena. Jednakże podwyżka stóp procentowych może negatywnie wpłynąć na gospodarkę, prowadząc do wzrostu stóp procentowych kredytów hipotecznych i utrudnienia pozyskiwania finansowania dla firm. Skorygowana wartość PKB (produkt krajowy brutto) Japonii w okresie od stycznia do marca wyniosła w ujęciu realnym -1,8% w ujęciu rocznym. W okresie od kwietnia do czerwca istnieje szereg negatywnych czynników, takich jak wstrzymanie produkcji spowodowane oszustwami w certyfikacji przez duże firmy, w tym Toyotę, co utrudnia stwierdzenie, że gospodarka jest silna. Były urzędnik BOJ stwierdził, że "jeśli nie można podwyższać stóp procentowych, a jednocześnie oczekuje się reagowania na deprecjację jena, to jest to ślepa uliczka. W pewnym momencie trzeba będzie zaakceptować podwyżkę stóp procentowych".

Kluczowe pytanie brzmi: kiedy taka decyzja zostanie podjęta? Prezes Ueda oświadczył, że jeśli potwierdzi się pozytywny cykl wzajemnego oddziaływania wzrostu płac i cen, rozważy dalsze podwyżki stóp procentowych, a podczas konferencji prasowej w dniu 14 czerwca wspomniał o możliwości podwyżki stóp procentowych w lipcu, mówiąc, że "oczywiście jest to możliwe". Jednakże niewielu traktuje to dosłownie. Wśród przedstawicieli rynku dominuje pogląd, że "jednoczesne ograniczenie skupu obligacji i podwyżka stóp procentowych są trudne do przeprowadzenia", a podwyżka stóp procentowych zostanie przełożona na wrzesień lub później.

Z drugiej strony, opinie ekspertów na temat wpływu ograniczenia skali skupu obligacji przez BOJ na rynek są podzielone. Niektórzy eksperci przewidują, że ograniczenie skali skupu obligacji może prowadzić do wzrostu długoterminowych stóp procentowych, podczas gdy inni uważają, że wpływ polityki BOJ na rynek będzie ograniczony. Należy uważnie śledzić dalsze działania BOJ oraz reakcję rynku.