벼랑 끝에 선 중국 경제, 정책 전환은 ‘잃어버린 30년’의 시작인가?

중국 정부가 14년 만에 정책 전환을 단행했습니다. 12월 11일과 12일에 열린 "중앙경제공작회의"에서는 경기 부양을 위해 금융 정책을 중립에서 완화로 전환하는 방침이 제시되었습니다. 이는 오랫동안 지속된 생산 확충 중심의 정책에서 침체된 소비를 중시하는 내용으로 방향을 틀는 큰 변화입니다. 하지만 이러한 정책 전환은 중국 경제가 안고 있는 문제의 심각성과 그 회복의 어려움을 시사한다고도 볼 수 있습니다.

14년 만의 정책 전환, 그 배경에 있는 위기감

중국 본토와 홍콩의 주식 시장에서는 이러한 정책 전환에 대한 기대감으로 주가가 일시적으로 반등했습니다. 정부와 중앙은행(중국인민은행)의 주가 유지책(PKO)에 대한 기대감도 주가 상승을 뒷받침했습니다. 하지만, 그와 동시에 장기 금리는 하락하고, 위안화의 달러 대비 환율 하락은 가속화되고 있습니다. 이는 시장이 중국 경제의 미래에 여전히 강한 우려를 품고 있다는 것을 보여줍니다.

이번 정책 전환은 중국 정부가 경기 악화에 대한 위기감을 강하게 느끼고 있다는 증거입니다. 특히 부동산 시장의 침체는 심각합니다. 한때 중국 GDP의 약 30%를 차지했던 부동산 관련 분야는 이제 경제의 발목을 잡는 존재가 되었습니다. 지방 정부는 과잉 공급되고 있는 아파트 재고를 매입하여 리노베이션한 후 저소득층에 저렴하게 판매함으로써 부동산 시장의 부양을 시도하고 있지만, 그 효과는 불투명합니다.

미국의 금융 정책 전환과 중국 경제의 감속

더욱이 중국 경제를 둘러싼 환경은 더욱 어려워지고 있습니다. 2014년 이후 미국은 금융 정책의 정상화에 나서 금리 인상을 시작했습니다. 이는 신흥국으로 유입되었던 과잉 투자 자금이 역류한다는 것을 의미하며, 중국 경제에도 큰 영향을 미쳤습니다. 2013년의 "버냉키 쇼크"에서는 미국의 양적 완화 축소 시사에 따라 신흥국 시장이 크게 요동쳤고, 중국을 포함한 신흥국 통화는 달러 대비 큰 폭으로 하락했습니다.

또한 중국 경제 자체의 감속도 시장의 우려 요소가 되고 있습니다. 2012년 2분기 중국의 실질 GDP 성장률은 7.6%로 2009년 1분기 이후 최저 수준이었습니다. 이는 수요 부진뿐만 아니라 공급 측면의 변화에 따른 잠재 성장률 하락도 반영하고 있습니다. 특히 부동산 버블 억제책에 따른 부동산 투자 증가세 둔화, 세계 경제 침체에 따른 수출 부진은 중국 경제에 큰 타격을 주고 있습니다.

정책 전환은 "잃어버린 30년"의 시작인가?

이러한 상황에서 중국 정부의 정책 전환은 일본 은행의 금융 정책 전환과 유사한 점이 있습니다. 일본은행은 2024년 3월 19일 마이너스 금리 정책 해제를 결정했습니다. 이는 임금 상승을 수반하는 2%의 물가 안정 목표 달성이 가능해졌기 때문입니다. 하지만 일본은행의 정책 전환은 과거 금리 인상 후 경기가 침체되어 정책 수정을 요구받았던 역사와 맞닿아 있습니다. 2000년과 2006년의 금리 인상은 모두 단기간에 정책 수정을 강요받았고, "성급한 판단"이라는 비판을 받았습니다.

중국 정부의 정책 전환도 유사한 위험을 안고 있습니다. 수요 창출을 위한 구체적인 방안이 부족한 채 금융 완화와 재정 확대에 의존하는 정책은 일시적인 경기 회복을 가져올 수 있지만, 지속적인 성장으로 이어지지 않을 가능성이 높습니다. 오히려 과도한 유동성 공급은 새로운 버블을 만들어낼 위험을 높입니다.

또한 중국 정부의 사회 경제에 대한 통제 강화는 해외로의 자금 및 인재 유출을 가속화할 우려가 있습니다. 2025년 이후 미국에서 트럼프 정권이 탄생한다면 대중 압박 정책이 강화될 것으로 예상되며, 중국 경제에 더 큰 역풍이 될 것입니다.

중국의 정책 전환은 일본이 경험했던 "잃어버린 30년"의 시작이 될 가능성이 있습니다. 부동산 버블 붕괴 이후 일본은 부실 채권 처리 지연, 디플레이션 장기화, 구조 개혁 정체 등으로 장기적인 경제 침체에 빠졌습니다. 현재 중국 경제는 부동산 시장 침체, 과도한 부채 문제, 생산 연령 인구 감소 등 당시 일본과 유사한 문제를 안고 있습니다.

중국 정부가 이러한 과제에 어떻게 대처하고 지속 가능한 성장 궤도를 그릴 수 있을까요? 그 역량이 시험대에 올랐습니다. 정책 전환은 중국 경제의 미래를 좌우하는 큰 분수령이 될 것입니다. 단순한 경기 부양책으로 끝날 것인지, 아니면 구조 개혁을 수반하는 진정한 전환이 될 것인지, 세계가 주목하고 있습니다.