De Japanse economische situatie en de dissonante Japanse aandelenmarkt: inflatie en monetaire versoepelingseffecten

Op 22 februari bereikte de Nikkei 225 (Nikkei-gemiddelde) een slotkoers van 39.098,68 yen, waarmee het het vorige record van 38.915,87 yen uit 1989 (29 december) overtrof. Op 26 februari steeg de index verder naar 39.233,71 yen, waarmee het voor de tweede handelsdag op rij een recordhoogte bereikte.

Hoewel de stijging van de aandelenmarkt vergelijkbaar is met die tijdens de zeepbelperiode, zullen de meeste gewone burgers dit waarschijnlijk niet echt merken. Dit komt doordat de Japanse economie momenteel een moeilijke periode doormaakt. Het reële bbp (bruto binnenlands product) daalde in het vierde kwartaal van 2023 met 0,4% op jaarbasis ten opzichte van het voorgaande kwartaal, wat de tweede opeenvolgende kwartaal met een krimp is. Ook voor 2024 wordt een economische krimp verwacht. Vooral de particuliere consumptie, die zwaar te lijden heeft onder de sterke inflatie, vertoont zwakte.

Er bestaat dus een groot verschil tussen de huidige economische situatie en het niveau van de aandelenmarkt, dat hoger ligt dan tijdens de zeepbelperiode. We kunnen dus stellen dat de stijging van de aandelenkoersen niet echt voelbaar is.

Het is belangrijk om te beseffen dat de huidige stijging van de aandelenkoersen niet gebaseerd is op een verbeterde economische situatie, een toename van de productiviteit van bedrijven, een verbetering van de levenskwaliteit of een versterking van de internationale concurrentiekracht van Japan, kortom een werkelijke stijging van de waarde.

Integendeel, de stijging van de aandelenkoersen weerspiegelt vooral een inflatoire opdrijving van de nominale waarde. Bovendien ondersteunt het ongebruikelijk lange beleid van monetaire versoepeling in een periode van historisch hoge inflatie de aandelenkoersstijging door de reële rente (nominale rente minus verwachte inflatie) te verlagen en de yen te verzwakken. De stijging van de aandelenkoersen is dus een combinatie van opdrijving van de nominale waarde en financiële factoren.

Het is belangrijk om niet te worden meegesleept door de sterke stijging van de aandelenkoersen en alert te blijven.