La situazione economica giapponese e il disallineamento del mercato azionario giapponese: inflazione e effetti dell'allentamento monetario

Il 22 febbraio scorso, l'indice Nikkei 225 della Borsa di Tokyo ha raggiunto quota 39.098,68 yen (chiusura), superando il precedente massimo storico di 38.915,87 yen registrato il 29 dicembre 1989. Il 26 febbraio, l'indice ha continuato a salire toccando i 39.233,71 yen, registrando il massimo storico per due giorni consecutivi.

Tuttavia, nonostante la crescita del mercato azionario simile a quella del periodo delle bolle speculative, la maggior parte della popolazione giapponese difficilmente ne percepisce gli effetti concreti. Questo perché la situazione economica del Giappone sta peggiorando. Il PIL reale del periodo ottobre-dicembre 2023 è diminuito dello 0,4% su base annua rispetto al trimestre precedente, registrando la seconda contrazione trimestrale consecutiva, e c'è la possibilità che la crescita negativa continui anche nel 2024. In particolare, i consumi privati, fortemente penalizzati dall'aumento dei prezzi, sono in forte calo.

Esiste quindi un forte divario tra la situazione economica e l'andamento del mercato azionario, che ha superato i livelli del periodo delle bolle speculative. Si può dire che la crescita del mercato azionario sia percepita in modo poco tangibile.

È importante sottolineare che l'attuale crescita del mercato azionario non riflette un reale aumento di valore, come ad esempio una crescita economica del Giappone, un miglioramento della capacità di crescita delle aziende, un miglioramento della qualità della vita grazie a un aumento della produttività del lavoro o un rafforzamento della competitività internazionale.

Al contrario, l'aumento del mercato azionario riflette un'inflazione nominale, un fenomeno illusorio generato dall'aumento dei prezzi. Inoltre, la politica di allentamento monetario che persiste in un contesto di inflazione storica, contribuisce a ridurre il tasso di interesse reale (tasso di interesse nominale - tasso di inflazione atteso) e ad indebolire lo yen, supportando in modo significativo la crescita del mercato azionario. In altre parole, la crescita del mercato azionario è il risultato di una combinazione di inflazione nominale e fattori finanziari.

È necessario mantenere un atteggiamento di cautela e non lasciarsi trasportare dall'eccessivo ottimismo generato dall'elevato livello del mercato azionario.