W ostatnich czasach na japońskim rynku inwestycji w startupy pojawiają się kontrowersje dotyczące warunków akcji uprzywilejowanych. Wynikają one z wyraźnych różnic w praktykach inwestycyjnych w startupy w Japonii i Stanach Zjednoczonych. Konkretnie, istnieje różnica zdań między tymi dwoma krajami w kwestii projektowania akcji uprzywilejowanych jako uczestniczące i nieuczestniczące, przy czym w Japonii dominuje forma uczestnicząca, korzystna dla inwestorów, natomiast w Stanach Zjednoczonych standardem jest forma nieuczestnicząca, korzystna dla startupów.

Akcje uprzywilejowane to jeden z rodzajów akcji określonych w prawie spółek, dający posiadaczom pierwszeństwo w otrzymywaniu dywidend i udziału w pozostałych aktywach w porównaniu z posiadaczami akcji zwykłych. W przypadku fuzji i przejęć (M&A), środki pieniężne są najpierw rozdzielane między akcjonariuszy uprzywilejowanych, a pozostałą kwotę dzielą się pozostałymi akcjonariuszami. W przypadku akcji uprzywilejowanych uczestniczących akcjonariusze uprzywilejowani dzielą pozostały dochód ze sprzedaży z akcjonariuszami zwykłymi, podczas gdy w przypadku akcji uprzywilejowanych nieuczestniczących akcjonariusze uprzywilejowani otrzymują tylko zwrot zainwestowanej kwoty, a pozostała kwota trafia do akcjonariuszy zwykłych.

W Japonii aż 97% startupów emituje akcje uprzywilejowane uczestniczące, korzystne dla inwestorów. Natomiast w Stanach Zjednoczonych ponad 95% startupów preferuje akcje uprzywilejowane nieuczestniczące, korzystne dla startupów. Istnieje wiele interpretacji tego tak wyraźnego kontrastu.

Niektórzy argumentują, że preferencje dla akcji uprzywilejowanych uczestniczących w Japonii wynikają z niewielkiego rozmiaru rynku fuzji i przejęć, jednak pojawiają się również głosy sprzeczne, wskazujące, że silna konkurencja między funduszem Venture Capital (VC) w Stanach Zjednoczonych może wręcz stworzyć motywację do maksymalizacji zysków poprzez akcje uprzywilejowane uczestniczące. Innym wyjaśnieniem jest to, że japońskie firmy preferują akcje uprzywilejowane uczestniczące w celu zwiększenia wyceny (wartości spółki), jednak pojawiają się również zarzuty, że większość przedsiębiorców nie rozumie dokładnie różnicy między akcjami uprzywilejowanymi uczestniczącymi i nieuczestniczącymi.

Amerykańscy inwestorzy, tacy jak Y Combinator, ostro krytykują inwestorów, którzy wprowadzają akcje uprzywilejowane uczestniczące. Argumentują, że akcje uprzywilejowane uczestniczące nadmiernie faworyzują interesy inwestorów, osłabiając jednocześnie zachęty do wzrostu startupów, co w rezultacie prowadzi do wypierania solidnych przedsiębiorców za granicę. Z drugiej strony, w Japonii panuje pogląd, że akcje uprzywilejowane uczestniczące są konieczne w celu zapobiegania nieuczciwym praktykom i wynikają z braku zaufania do przedsiębiorców.

W sytuacji, gdy między stronami panuje wzajemne niedowierzanie, długoterminowy, wspólny rozwój jest praktycznie niemożliwy. Kontrowersje wokół warunków umowy dotyczących akcji uprzywilejowanych uczestniczących i nieuczestniczących wskazują na fakt, że kluczem do rozwoju ekosystemu startupów jest budowanie zaufania między przedsiębiorcami a inwestorami.